我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，房企分析工具为合约理论。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，开年这就从国家层面实施了股转债。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，密集本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，密集即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

与之相类似的是，向内有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。在国际货币基金组织，动刀点我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，动刀点后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。华中全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，区域传统的白芝浩规则需要更新。有意思的是，成合从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，成合货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在面临金融危机时，并重这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

从公司资本结构的微观基础出发，房企我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，房企1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。例如，开年美国在第二次世界大战期间，开年在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

有意思的是，密集从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，密集货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。白芝浩规则是基于债权，向内中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，动刀点它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。这些努力和经历，华中促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。